2024 财年，DoorDash 和 Airbnb 的收入都只占平台成交额的 13% 出头，一家净利润约为成交额的 0.15%，另一家约为 3.2%，相差二十多倍。GMV（Gross Merchandise Volume，商品交易总额）指一个平台在一段时间内促成的交易总金额，衡量的是平台上流过多少钱，不是平台自己赚了多少钱。
GMV 回答的是“生意做多大”，利润回答的是“做完还剩多少”。两者之间隔着抽成率、履约成本、补贴和固定费用四道关口，每一道都可能把一个很大的数字变成很小的数字。
把一笔订单想成一条河：GMV 是河口的流量，商家、骑手、房东分走大部分，平台拿到的只是被截下来的那一小段，再从这一小段里付客服、支付手续费、保险和营销，剩下的才是利润。河口再宽，截下来的水不够付账，平台照样亏。
GMV 和收入到底差在哪里？
差在平台只能留下“抽成”部分：GMV 是整笔交易的金额，平台收入通常只是其中的佣金和各类服务费，其余要转给商家、骑手或房东。
各家的 GMV 并不是同一个东西
不同平台给 GMV 起的名字和装进去的内容并不一样。
DoorDash 的财报把自己的指标叫 Marketplace GOV（Gross Order Value），定义是在其市场平台上完成订单的美元总额，包含税费、小费和向消费者收取的各类费用。Airbnb 的指标叫 Gross Booking Value，即预订总额，包含房东收入、服务费、清洁费和税费，并扣除取消和变更的部分。
所以两家的“成交额”里都有税，DoorDash 还有小费，Airbnb 有清洁费。这些钱经过平台，但平台最终并不留下。拿一家的 GMV 增速和另一家比，先要弄清里面装了什么。
抽成率：平台留下的那一块
抽成率（常称 take rate）是平台收入除以成交额，表示每一块钱成交额里平台留下多少。DoorDash 把这个比例叫 Net Revenue Margin，定义为收入占 Marketplace GOV 的百分比，2024 年为 13.4%，2023 年为 12.9%。
注意 DoorDash 披露的收入是扣除骑手报酬之后的数字：公司在年报中说明，收入反映的是向合作商家收取的佣金和向消费者收取的费用，减去骑手报酬，再减去退款、抵扣和促销。也就是说，抽成率里已经扣过一轮“平台替别人转手的钱”和补贴。
有些公司把买进再卖出的商品全额记为收入，收入看上去很大，抽成率却不能这样算。比较两家公司前，要先看清它们是按全额还是按净额确认收入，否则同一个公式算出来的比例没有可比性。
抽成率相近，两家平台的结果为什么差这么远？
差异出在抽成之后还要花多少钱：两家都留下 13% 多的成交额，DoorDash 把这笔钱几乎全花在履约、营销和运营上，到净利润只剩 0.15%；Airbnb 到净利润时还剩 3.2%。
两家公司 2024 财年的对照
下表数据取自两家公司 2024 财年（截至 2024 年 12 月 31 日）的公开披露，占比由公开披露数字计算得出，百分比保留一至两位小数。两家会计科目不同，只作大致对照，不用于排名。
| 项目 | DoorDash | Airbnb |
|---|---|---|
| 成交额 | 802.31 亿美元（Marketplace GOV） | 818 亿美元（GBV） |
| 收入 | 107.22 亿美元 | 111.02 亿美元 |
| 收入占成交额（抽成率） | 13.4% | 13.6% |
| 订单或间夜数 | 25.83 亿单 | 4.915 亿间夜和体验 |
| 每单（间夜）成交额 | 约 31.1 美元 | 约 166.4 美元 |
| 每单（间夜）收入 | 约 4.15 美元 | 约 22.6 美元 |
| 净利润 | 1.23 亿美元 | 26.48 亿美元 |
| 净利润占成交额 | 约 0.15% | 约 3.2% |
资料来源：DoorDash 2024 年第四季度及全年业绩公告、2024 财年 10-K；Airbnb 2024 年第四季度股东信。两列都用净利润占成交额对照。DoorDash 的净利润为归属于普通股股东的数字，同年营业亏损 0.38 亿美元；Airbnb 的净利润包含利息收入等非经营项目，所以这组对照只能说明方向，不能当成经营效率的精确排名。
把 DoorDash 一单拆开看
用 DoorDash 全年数字除以总订单，可以得到一张按单摊开的账。每单成交额约 31.1 美元，收入约 4.15 美元，之后各项费用按公告里的全年金额除以 25.83 亿单：
| 每单的账（2024 财年平均） | 金额（美元） |
|---|---|
| 成交额 | 31.06 |
| 平台收入（抽成） | 4.15 |
| 减：收入成本（不含折旧摊销） | 2.15 |
| 减：销售与营销 | 0.79 |
| 减：研发 | 0.45 |
| 减：管理费用 | 0.56 |
| 减：折旧与摊销 | 0.22 |
| 营业利润 | 约 -0.02 |
把这张表画成一条资金瀑布，更容易看出每个环节吃掉了多少：
收入成本这一项，据公司年报说明，包含支付手续费（扣除处理方返还）、取消订单的损失、保险、为非合作商家下单的成本，以及商家和骑手入驻、各方客服和技术平台的支出。这些钱大多随订单走：订单越多，手续费、保险和客服就越多，没有一单能躲开。
按全年平均摊算，每单对应约 4.15 美元收入和约 2.15 美元收入成本，扣完其余各项后接近于零。这是总额除以订单数得到的平均值，不能据此判断新增一单的边际利润；它说明的是，平均每单留下的钱很薄，经不起成本或抽成率的波动。
Airbnb 的每间夜收入约 22.6 美元，净利润占收入约 24%。仅凭抽成率无法解释两家的利润差异，还需要分别核对各自披露的成本项目。可以确认的只有一点：同样抽 13% 多，留在手里的钱和花出去的钱，并没有固定的比例。
哪些情形会让 GMV 看起来比实际更大？
四类情形会让成交额的数字显得比真实赚钱能力大：它含税含小费、含最终会取消的部分、含被补贴撑起来的订单，也可能含平台不拿分成的交易。
含了不属于平台的钱
DoorDash 的定义明确包含税费和小费，Airbnb 的定义包含清洁费和税。这些钱从消费者口袋出发，经过平台，几乎原路送给别人。成交额越是靠这类款项撑大，GMV 增速越不能直接当成平台“生意变大”。
订单后来被取消或退款
Airbnb 的预订总额是扣除取消和变更之后的数字，统计方式相对保守；但并非所有平台都这样处理。如果一家公司披露的成交额是下单时的金额，退货、取消和拒付之后真实成交额会更小。
补贴把成交额垫高，却冲掉了收入
DoorDash 的收入是减去退款、抵扣和促销之后的数字。平台发出一张优惠券，消费者实际付的钱变少，成交额的统计方式可能不变，平台收入却先被冲掉一块。补贴越多，GMV 与利润之间的缺口越大。读平台公告时，如果成交额增速明显高于收入增速，要追问是不是补贴在起作用。这一点和补贴拉来的用户算不算真实 LTV是同一个判断的不同侧面。
自营商品全额入账
自营业务把买进卖出的商品全额记为收入，成交额和收入几乎相等，但毛利只是差价。这类公司的抽成率不可以和纯撮合平台放在一起比；自营、平台、撮合三种模式怎么区分讲的正是这种区别。
GMV 增长新闻出来时，怎么判断含金量？
先看三件事：收入有没有跟着成交额涨，收入占比的变化来自哪里，每单剩下的钱够不够摊平固定费用。
成交额和收入是否同步增长？
成交额涨 30%、收入只涨 15%，通常意味着收入占成交额的比例在下降；原因可能包括补贴、业务组合或统计范围变化，需要继续核对披露说明。成交额与收入同步增长，才说明规模转化成了平台自己的收入。
DoorDash 2024 年的情况正好相反：公司说明，收入增速（24%）快于 Marketplace GOV 增速（20%），主要来自广告收入占比提升。抽成率的提高并不全靠多收佣金，也来自新增的收入来源，这类提升能否持续，要看广告业务本身，不能直接推到所有平台。
收入占成交额的比例为什么变了？
比例变了，先别急着下结论。下面几类信号各有常见的原因，也各有对应的核对位置：
| 看到的信号 | 常见原因 | 去哪里核对 |
|---|---|---|
| 成交额涨得明显快于收入 | 补贴、优惠券增加；低抽成的新业务占比上升 | 收入确认政策、促销与抵扣的说明 |
| 收入占成交额突然跳升 | 收入确认从净额改为全额；新增广告等收入 | 会计政策变更、收入分类附注 |
| 成交额增速突然加快 | 指标定义放宽，比如把税费、新业务并入 | 指标定义和历史调整的脚注 |
| 订单数涨、每单成交额降 | 小额订单变多，每单固定成本摊不开 | 订单量与成交额的季度披露 |
四行里只要有一行亮起，就先翻公告脚注，再谈增长含金量。
复算时最容易出错的是三处：一是 DoorDash 的营业利润是亏损、净利润却是盈利，两个数符号相反，只看其一会得出相反的结论；二是 DoorDash 的“收入成本”不含折旧摊销，折旧摊销单列一行；三是 Airbnb 的单位是间夜和体验，DoorDash 的单位是订单，跨公司按“每单”直接对比没有意义。
每单贡献能摊平固定费用吗？
每单贡献等于每单收入减去每单直接成本，是个很小的差值，所以抽成率的小幅变动会被放大。下面用一个同城配送平台测算，敏感度测算采用虚构参数，不对应任何真实公司：
| 参数 | 抽成率 15% | 抽成率 13% |
|---|---|---|
| 客单价 | 40 元 | 40 元 |
| 每单收入 | 6.0 元 | 5.2 元 |
| 每单补贴 | 1.2 元 | 1.2 元 |
| 每单直接成本（手续费、客服、保险） | 3.6 元 | 3.6 元 |
| 每单贡献 | 1.2 元 | 0.4 元 |
| 每月固定费用 | 600 万元 | 600 万元 |
| 盈亏平衡订单量 | 500 万单/月 | 1500 万单/月 |
| 对应月成交额 | 2 亿元 | 6 亿元 |
抽成率从 15% 掉到 13%，只少了 2 个点，每单贡献从 1.2 元掉到 0.4 元，盈亏平衡所需的订单量变成原来的三倍。想靠“再做大一倍”摆脱亏损，抽成率稍有下滑，目标就又远一大截。反过来，每单贡献本来就比较厚的平台，同样的抽成率变动影响小得多。
读公告时的边界
- 只用同一家公司、同一统计期的数字，不把不同公司的抽成率放在一起排名。
- 用的是已披露的历史数据，不能据此推断公司股价或下一期业绩。
- 公告会改定义。DoorDash 的 Marketplace GOV 只统计市场平台上的订单，不含通过商务平台完成的部分，统计范围一换，同比数字要重新核对。
下次再看到“成交额创新高”的消息，找到这家公司最近一期的公告，依次核对成交额的定义、收入占成交额的比例、每单的直接成本和固定费用，哪一项对不上，就停在哪一项再往下查。
常见问题
Q：GMV 和营业收入是一回事吗？
答： 不是。GMV 是平台上成交的总金额，平台收入一般只算其中的佣金、服务费和广告费。拿 DoorDash 2024 财年的数字看，成交额约 802 亿美元，收入约 107 亿美元，收入占到约 13.4%。
Q：GMV 增长很快，是不是说明平台在赚钱？
答： 不能这么推。GMV 增长只说明交易规模在扩大。还要看收入有没有同步增长、每单直接成本有多高、补贴有多少，以及固定费用能不能被订单摊平。
Q：抽成率越高越好吗？
答： 不一定。抽成率提高会增加每单收入，也可能把商家和用户赶走。平台提高抽佣率，商家为什么会离开讲的就是这个矛盾：抽得多，不一定留得住人。
Q：为什么两家抽成率差不多的平台，利润相差这么大？
答： 抽成率只是起点。抽成之后还得付支付手续费、保险、客服、营销、研发和管理费用，这些成本高低各业务不一样。同样 13% 的收入，放进不同的成本结构，剩下的钱差别会很大。
Q：自营公司的 GMV 也这样看吗？
答： 得换个看法。自营公司把商品全额记为收入，成交额和收入接近，抽成率这个概念就不太适用了，更该看毛利率和库存周转。
Q：拿到一家公司的公告，先查什么？
答： 先查成交额的定义，再算收入占成交额的比例，然后看每单直接成本和固定费用。填不出来的项，往往就是这家公司披露得少、你得多留个心的地方。
参考资料
版本 1.0 · 更新于 2026-10 · 文中公司数据均为 2024 财年（截至 2024 年 12 月 31 日）的历史披露，之后各期数字可能已变化，请以公司最新公告为准；每单数字为按全年总额均摊的平均值。本文不构成投资建议。