蜜雪集团靠卖奶茶还是卖原料赚钱？
蜜雪集团2025年335.6亿元营收里，加盟及相关服务只占7.9亿元，其余几乎都是卖给门店的货和设备。按集团全部品牌门店折算，看收入、毛利和门店数各占什么位置。
供应链护城河
看采购、制造、履约和周转能力是否难复制。
自建产能和外包代工，成本结构差在哪里？
英特尔和台积电资本支出占营收比几乎一样，毛利率却差25个百分点；高通把大部分产能外包，资本支出不到营收3%。三家公司财报拆解自建与外包的成本差别，附产能利用率算账和决策清单。
供应链护城河怎么看？
供应链护城河不是“自己有工厂”就算数。用优势大小和复制难度两个维度，把 Inditex、丰田和蜜雪冰城放进同一张矩阵，分清真护城河、暂时优势和伪护城河，再看这套优势会在关税和断供风险下怎么松动。