每个商业模式问题，都先回到五个判断

看一门生意时，先不要被融资、增长故事或行业热词带走。本站更关注几个能复查的问题。

• 客户与需求：谁愿意付钱，为什么现在付？
• 收入模型：钱从哪里来，多久收一次，能不能持续？
• 成本结构：固定成本、履约成本、获客成本和补贴压在哪里？
• 增长与渠道：新用户从哪里来，复购和留存能否支撑增长？
• 护城河与风险：竞争对手为什么不容易复制，风险会在哪里暴露？

如果一篇文章涉及公司财报、招股书、公开价格或行业统计，会尽量标明来源和时间。涉及投资含义的地方，只讨论商业结构，不给个性化交易建议。